水晶光电:未来虚拟显示真正龙头
2014-09-02 12:57:32| 分类：
公司研究
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2014年上半年公司实现营业收入4.435 亿元，同比增长53.85%；归属于上市公司股东的净利润8225.93 万元，同比增长44.97%。二季度单季度营收2.67 亿元，同比增长66.35%，单季净利润为5187.14 万元，同比增速长51.42%。相比一季度增速34%，二季度营收净利增长明显加快。
高像素摄像头出货带动蓝玻璃IRCF 组立件今明两年快速增长，实现量价齐升：随着800 万以上高像素摄像头渗透率不断提升，蓝玻璃IRCF 及组立件的需求进入快速增长阶段。按照全年订单预测，我们认为全年蓝玻璃IRCF及组立件的营收将较去年增长3 倍，从占比30%提升到占比接近50%。蓝玻璃IRCF 及组立件单价为几元到十几元，较普通滤光片的几毛钱单价提升近十倍，实现量价齐升。
工艺取胜基因决定公司蓝宝石加工业务优势：蓝宝石盖板业务公司四年前投入研发，水晶的基因是工艺取胜，目前产品品质领先，国内智能手表客户将逐步开拓。公司不仅在蓝宝石衬底以及PSS 图形化方面已经工艺成熟，还在长晶工艺进行储备。我们之前一直强调，在蓝宝石浪潮中，最确定收益的品种是做设备和加工的公司，水晶光电在蓝宝石加工业务的积累和布局将抢先受益。
虚拟显示进入元年，公司是革命性视觉体验龙头：公司2009 年就布局虚拟显示业务，认准虚拟显示是未来光学大方向。公司在智能眼镜已经有成品研发，不仅是做光机模组，产品体验高于谷歌眼镜，可以看50 寸屏幕效果；智能手表和手机的虚拟显示，独家配合大客户研发，是真正的虚拟显示，光机模组市场单价超过100，此外在汽车虚拟显示，智能投影仪，军工等方面都有业务储备和市场开拓。
投资建议：公司新引入的高管团队视野和人脉丰富，战略清晰，我们预测公司14-15 年eps 分别为 0.55 和0.88元(尚未考虑投影业务)，维持“买入-A”评级。
风险提示：订单不达预期。
来源：安信证券
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