1、我们只投资那些有着巨大的市场/超凡的竞争优势/良好的商业模式/永续创新/造福社会/造富股东/已经或者即将进入快速增长的伟大企业。 2.我们的野心是建立第一流的研发团队. 3.我们的目标是平均年复利达到20%,至少保持二十年! 4.我们的心愿是与圈友一起努力,共同取得投资和人生的成功,做一个合格的大管家!
如何找到优秀的公司呢？
最简单的情况就是公司现在是已经优秀的，唯一的问题就是未来能不能继续优秀下去。
更复杂的1种情况是公司将要优秀，比如说新投资了一个项目，即将要获得巨额利润。还有1种情况是公司要“逆转”，就比如很多资产重组的公司。在这里，我们不考虑这2种情况－－太复杂，风险也太高了。
任务就变成2步：1、找出现在具有竞争优势的优秀公司。2、分析这种优势能不能长期持续下去。
对目标公司的分析有很多方面和不同的方法。我相信，从竞争的视角入手，是一个最有效的方法——“不怕不识货，就怕货比货”。通过与对手的对比来发现优秀的公司－－实际、高效、具体。
具体从3个层次来分析一个公司。在这里可以把每个层次比作一个筛子，能通过3个筛子的就是好公司。
每个层次中以下的几点是最关键的，只要这几点通过了，别的方面也肯定没问题。
1、公司经营层次。包括产品明显优于对手、低成本生产、高效的销售系统。
2、公司管理层次。包括象所有者一样行动的经理人、低资产负债率、个性的公司文化。
3、公司战略层次。包括稳定的行业特性、长远不萎缩的行业前景。
一、经营层次
1、产品明显优于对手。就像功夫明星就是成龙和李连杰，小品就是赵本山，导演就是张艺谋和冯小刚，篮球就是NBA，飞机就是波音和空客，大学就是哈佛和斯坦福，互联网就是谷歌和QQ，电脑就是微软和Intel,凉茶就是王老吉，剃须刀就是吉利和飞利普，钻石就是Debeers,牛奶就是蒙牛和伊利，鞋子就是百丽，羽绒服就是波司登，珠宝就是周大福和周生生，电器就是国美和苏宁。要找的就是这种档次的公司，比别的公司明显强。吉利就是一个极端好的例子，现在市场上甚至连单纯功能上接近的产品都没有，更不要说创立品牌了。实际上，吉利的剃须刀是彻底的高科技产品，造成模仿者都知难而退了。总结一下就是：产品在市场上要数一数二。
一个公司要活下去有很多方法，但要大发展，产品占优势是绝对不可以缺少的基础。这听上去几乎是废话，但不是。看一下钢铁公司的产品，钢材是没有差别的，有的只是不同的型号，只要符合标准，没有人会指定买宝钢的钢材。大家拼的不是产品，而是成本和战略。类似的还有发电厂、汽车厂、航空公司、化工厂、水泥厂等。产品几乎一样造成这些行业是周期性行业，因为产品的供给增加太容易了，开足马力生产就行了，还不够就盖个新工厂，业内的公司难以建立“经济特许权”。优秀的产品是与竞争对手拉开差距的基础，就像宝洁、可口可乐、华盛顿邮报等等。
2、低成本生产。产品是高质量的，成本在行业要偏低。榜样就是沃尔玛，沃尔玛的口号就是“天天平价，保证满意”。沃尔玛在低价的基础上实现了高质量的服务，我想去过沃尔玛的人对此是没有疑问的。沃尔玛从创业一直到现在都将采购成本控制在采购额的2％，远远低于同行业。宝洁也是高质量和低成本的例子。苹果电脑是高质量的，但也是高成本的，所以不是理想的公司。百丽现在也是高价格了。低成本是一场持久战，能有效地拖垮竞争对手，吓退潜在的新进入者。就像一些居民区的小的餐饮店，以非常低的价格提供产品，可以存活很长时间，就是吓退了竞争对手。
实际上高质量和低成本并没有对立，只有幼稚的经济理论家才会认为高质量必定伴随高成本。成本永远是综合成本，体现了公司的效率。
3、高效率的销售系统。有一个超级高效率的销售系统，即使是不起眼的产品也能成就大事业。我曾经在一个很简陋的小杂货店碰到康师傅的销售人员，在帮助老板整理方便面的摆货，临走推销给了老板2箱一开始不太想要的品种。一打听，这一大片他1星期要全部跑一遍，一年就要跑上52遍。对市场的精耕细作到了极至。这种销售力量是非常强大的，小的竞争对手是会被拖垮的。就像很多小的啤酒、饮料品牌慢慢消失掉一样。可口可乐也是销售的典范，一个美国公司在中国从来没有听说水土不服的问题，奇迹。可口可乐和康师傅的品牌价值不用多说，这些公司应该都属于“销售品牌”（我的说法）型公司，康师傅1年可能要销售几百亿个方便面吧，年复一年，和消费者建立了几万亿次的接触，如果这个接触是愉快的，那么留给人们的影响就是非常巨大的，品牌就建立起来了。实际上，要模仿可口可乐的产品是不难的，那个秘密配方的威力并没有那么强大，就像几年前的非常可乐，喝上去也不错。可口可乐的力量在于和世界人民上百年的亲密接触积累的愉快记忆。竞争对手要积累这么天文数字一样的记忆几乎是不可能的。同样，肯德基和麦当劳的成功也是销售系统的成功。
二、管理层次
1、象所有者一样思考和行动的经理人。诚实、能干、精力充沛，3者缺一不可。这是一个大题目，一段话讲不清楚，就先蜻蜓点水一下了。首先就是坚决不碰那些“强盗”公司，就是那些占用资金、大量对外担保、不当关联交易、财务造假、高层贪污的公司。五粮液本来是个好公司，但通过关联交易转移利润，不是优秀的公司。另外就是“不关心股东利益”的公司，就是那些盲目多元化、调节利润、给高层不当高薪、不能坚守主业的公司。就像去年房地产热，大量的公司就开始做地产了，今年就倒霉了。总结一下就是“把公司当做自家的”经理人。巴菲特就强调了他99％的财产都在伯克希尔，伯克希尔是家族公司，他就是最关心伯克希尔公司利益的人，没有动机通过关联交易来转移公司的利润。实际上家族企业在这点是有优势的，最好是大股东就只有这一个口袋，而不是很多人胡言乱语批评家族公司。
这些说的是诚实，下面说能干。能干就是管理层经验丰富，能做出实际、稳健的决策。象当年的史玉柱就是反面例子，没有经过考验。高层变动频繁的公司肯定不是好公司，说明经理没有能力控制局面。任志强也是个不合格的经理，整天在媒体上放炮，树敌太多，对公司不负责。王石有短时间和媒体太近了，吃了亏以后就觉醒了，老老实实干活去了。
精力充沛实际上是经理梯队问题。公司有没有优秀的接班人，随时能顶得上。马云的公司就有这个问题，如果马云离开阿里巴巴，公司肯定会失去一部分人的信任。太有魅力的领导人对长期投资者是个风险。
2、低资产负债率。资产负债率越低越好，银行借款要少。实际上，我觉得看公司首先就要看资产负债率，可以节省大量的时间，也非常准。除了金融行业，没有优秀的公司是高负债的。低负债提供了很好的安全性，不怕经济波动。最近香港宜进利、佑威公司都遇到了财务危机，就是高负债问题。实际上差公司是一步步陷入负债泥潭的，就像当年的三九集团，外表光鲜，内部脆弱，掩盖了很多问题。优秀的公司是不会被拖入债务泥潭的。低负债公司的其它方面往往也是很强的。波司登、金利来就没有银行负债，很多香港公司基本没有银行贷款，A股几乎没有这样的公司，很多有名的地产、钢铁、电厂、家电、科技、商业大公司都是高负债的，好象只有佛山照明是没有银行贷款的。这个问题要专文表述。
3、个性的公司文化。公司有个性、强调业绩。文化可以不同，但特点很鲜明，绝对不会随波逐流。就像马云、王石、潘石屹、柳传志、黄光裕个性都非常鲜明，公司也就有鲜明的特点。事实上，随波逐流的公司在今天的市场是无法取得胜利的。绝大部分的公用事业、国有企业都不符合。即使收益再好也要注意，因为企业的灵魂不强大，就经不起逆境的考验。
企业文化必须落实到业绩上，否则不能生存。优秀的公司一定是强调业绩的，业绩不行的高层必须走人。
三、公司战略层次
1、稳定的行业特性。IT、网络游戏、影视、服装行业是高度波动的，企业很难保持长期的竞争优势。SONY，摩托罗拉，雅虎都陷入了困境，下一个是谁，谁都可能。巴菲特和盖茨是很好的朋友，盖茨曾经专门给巴菲特讲了几个小时的课，介绍微软，但巴菲特还是没有行动，巴菲特没有把握。还记得衫衫西服，曾经很火，现在很少见了。慧聪原来也很有名，现在也不行了。巴菲特倒是拥有3家服装公司，不过可不是时装公司，是Fechheimer Brothers Co(做制服的，1842年创立）Fruit of the loom（做睡衣的，创立150年）、Garan Incorporated（做童装的）。可能巴菲特认为这些细分市场是稳定的。
2、不萎缩的行业前景。林奇说过，“任何时候我都更喜欢萧条行业，而不是热门行业”。萧条行业的强者可以把行业内的弱者挤垮，又不至于引起新竞争者的兴趣，业绩成长有很高的确定性。热门行业引来了太多的竞争者，风险太高。但千万不能投资萎缩的行业，柯达彻底衰落了，公司没有错，是整个行业垮了。不要呆在一个萎缩的行业，可以呆在一个低增长的行业。
另一种更不易觉察的萎缩行业就是公用事业公司。例如高速公路公司，收费标准是固定的，难以提价，如果通货膨胀每年5％，6年后就是30％，成本上升30％，而销售价格不变，对公司的收益是一个严重的伤害。比例现在的发电厂，媒价上升，电价不能上调，日子就很不好过了。
如果一个公司通过了这3层检验，那它必定是一家非常优秀的公司。现实中的公司不可能以上每一点都很好。
现实的选择就是如果公司有几点是很强的，其它的几点也有较好的水平，基本上可以认为是一家优秀的公司。千人千面，具体情况复杂，所以深入的观察和分析是必不可少的，还要加上良好的判断力，选股是一门艺术指的就是这种判断力。要强调的是，如果公司以上任何一点有明显的问题，就要坚决放弃。
作者 少侠巴菲特
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