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兴业银行3月6日晚间发布《第七届董事会第九次会议决议公告》，通过了定增方案，计划非公开发行不超过20.72亿股，募资不超过263.80亿元补充核心资本。定增价格为12.73元/股,即定价基准日前20个交易日交易均价的90%。定增对象为中国人保资产管理股份有限公司、中国烟草总公司、北京市基础设施投资有限公司及上海正阳国际经贸有限公司。
广发证券点评:
1、定增可提升核心资本约2%，解决资本瓶颈
11年3季度末，兴业银行的资本充足率为10.92%，核心资本充足率8.08%，已接近监管底线。11年末兴业银行成功发行300亿小微企业专项金融债，支持小微金融业务。但核心资本方面，除了自身利润留存，需靠股权融资解决。此次定增融资不超过263.80亿元，预期可提高兴业银行核心资本充足率约2%。银行计划在12年6月底前完成定增，则融资完成后兴业银行的资本充足率将高于12.7%，核心资本充足率在10%左右，可支持银行未来2-3年的业务发展。
2、融资兼顾战略合作，利于长期发展
此次定增，兴业银行在和人保约定入股批准后就与人保签署全面战略合作协议。未来将在客户端交叉销售、资金的补长取短、IT等领域进行广泛合作；将对烟草总公司寻求业务多元化和战略转型提供支持；并加强开拓北京基础设施投资公司的投行业务和现金管理业务，为未来利率市场化及银行业脱媒做准备。
3、资本规划稳健，分红比例稳定
融资完成后，兴业银行计划在未来的3-5年，保持20%左右的总资产增速和加权风险资产增速，信贷增速根据央行动态调整进行。与此同时，银行计划保持分红政策的稳定性，后续分红与往年水平相比基本平稳。
投资建议及评级
由于11年1季度较低的息差基数，12年1季度兴业银行的净利润增速有望高于同业。当前股价对应11年PE仅6.0倍，11年PB1.37倍，估值较同业具备优势。拨贷比较低的问题预期将采取逐年提升方式进行。我们维持对其“买入”评级，目标价15.41元，对应6.5倍11年PE，1.44倍11年PB。
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博主评论：
12.73元的增发价是偏低，但人家要锁定三年。在全行业面临地方债及经济下行的系统性风险时，谁手中有真金白银谁的抗风险能力就强，过冬之前买件大棉衣，虽然贵点，但也值得。这几天二级市场情绪化的抛售是获利回吐，对中期走势是好事。考虑到增发后每股净资产增至11元，2012年动态净资产为13.4元左右，60天线附近（对应今年1倍的市净率）低吸没多大风险。
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