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银行坏账超预期

2011-09-20 09:24:10| 分类：公司研究 | 标签： |举报 |字号大中小订阅

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周日看到一份农行逾期债权清单，比较长，花了一下午时间整理分析。其中一个中小县城的支行呆坏账就超过一亿元，倒推下来，全国农行呆坏账可能在2200－3000亿之间。折算成每股0.7元以上，按2010年的净利润水平，需两年多的盈利才能弥补这个窟窿。情况确实比外部人最悲观的预期还要严重！我看到的还只是法人部分的呆坏账。

农行现在净资产为每股1.8元，如扣掉此笔呆坏账，只有1.1元，按1.5倍市净率为1.65元。当前股价为2.52元，应该说农行2.5至3.05元之间的价格在今后两三年都是没有多少投资价值的，对于中小投资人而言，等候四折的价格才是最恰当的，农行最乐观的情况，四折价为1元左右，考虑到持股近半数都为机构，跌到这份上又不大现实。因此，放弃成为我们最好的策略。

其它银行的情况也大同小异，只是农行最差而已。相对好一些的可能是城商行，轻装上阵，历史问题少，上市募资充实了资本金。

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