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维生素反转:2016年的第一场暴动  

2016-04-03 15:18:34|  分类: 行业分析 |  标签: |举报 |字号 订阅

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     我在研究周期股的过程中,发现短期涨幅最大的不是油铜锌、不是海运、也不是二师兄,而是二师兄吃的饲料中的添加剂:维生素,其中又以VB5、VA两种涨幅最大。2015年,维生素A价格在100/公斤左右,波澜不惊,国内各企业除新和成微利之外,其余都亏本经营。2016年1月19日新和成上调报价至180/公斤(上年底报价仅为93元/公斤)。短短两个多月,VA价格持续跳涨,现新和成报价达295/公斤,其他企业多在320元/公斤,有的甚至停止报价,为什么?有价无货!全球VA仅帝斯曼、巴斯夫、安迪苏、新和成、金达威、浙江医药等6家生产企业,且VA起涨之前价格处于绝对底部,行业内企业基本处于不盈利状态,寡头提价意愿强烈。行业分析师们纷纷预测,本轮价格上涨将很快超越2008350/公斤的高点。VA价格跳涨,供应不足为主要原因:201512月开始,国际维生素巨头DSM在全球范围内停止维生素A的生产,加之环保法发力和中国的供应侧改革,导致过去两个月出现维生素供应短缺,这是目前维生素价格上涨的首要原因。

    一石激起千层浪,VB53个月内从60/kg提至360/kg,已超过2007年最高价。这只是国内报价,欧洲的报价则高达500元/公斤。所以,国内价格仍有上涨空间。

    维E方面,目前部分厂家价格上涨18%左右,出厂价格上涨至54-60元/公斤。部分经销商开始囤货,并将价格上调至60元-70元/公斤,企业看涨意愿强烈。

  VB2 (核黄素)市场,部分企业报价已达到275/公斤。该产品自去年7月开始涨价,从最初125/公斤,涨至最新的近270/公斤。广济药业、巴斯夫、海嘉诺和帝斯曼始终占据 VB2市场接近80%的份额。

    维生素C原粉方面,价格出现小幅上涨,厂家提高报价2-4/公斤,最新报价26/公斤左右。在环保压力和旺季来临的推动下,维C上游产品磷酸酯的供应紧张,维C市场也将出现小幅回暖。

    VD3价格反转,花园生物提价后,新和成快速跟进提价至160/kg。从历史经验来看,价格上涨主要受外部因素导致停产供应,以及各公司联合涨价推动。考虑到G20 峰会月份在浙江杭州召开,浙江周边的企业可能会因为环保要求停产而影响行业供应,从而推动VD3市场上涨。

    猪肉价格的大幅上涨带来行业的繁荣,生猪目前存栏3.2亿头,分析师们预计须达4亿头才能供需平衡,养殖业的扩大直接带动下游饲料行业景气度向上,这为维生素涨价带来巨大空间,维生素下游包括饲料、医药及化妆品、食品饮料等,其中饲料占比高达48%,是维生素最主要的应用领域,因此维生素的需求与养殖业的景气度高度相关。

    2015年以来随着供给侧的加速收缩,猪链和禽链景气度将相继迎来确定性的周期反转,成本端饲料主要原材料玉米、豆粕价格同比下跌,利好养殖行业盈利性提升。下游盈利能力增强导致在需求量保持稳定的基础上对产品价格的承受能力大幅增强,这是维生素子行业景气度提高的重要背景。叶酸去年的大涨导致多维成本大幅上升,但即使目前多个品种上涨多维的成本依然大幅低于去年的水平。

    近年来,环保政策对维生素行业影响较大,“水十条”和新《环保法》严格约束了企业污水排放,2015年一批维生素企业被勒令停产整改,以中小企业为主,占据垄断地位的企业仅有广济药业被勒令停产,由于在武穴市相关部门的检查中存在着未达到环评标准等多个问题,广济药业的武穴生产线被勒令立刻停产并提交整改方案,这次的整改使得广济药业武穴区的装置迟迟无法恢复生产。

  除了环保达标,技术壁垒是垄断企业的核心优势,对于VA来说,柠檬醛是生产VA的原材料,国际巨头巴斯夫市占率90%,只有新和成自产原料

    维生素属于小众寡头市场,供应商和贸易商在短中期的控价能力非常强,同时下游2015年开始的景气周期使得维生素产品价格向上的空间被完全打开,而叶酸此前的大涨以及近期泛酸钙的持续走高已经明显激活整个维生素市场,因此在供需基本面相对较好和环保持续严厉的大背景下,20 16年维生素行业的蝴蝶效应有望持续扩大。与此同时,环保压力提高进入壁垒,并可能持续导致供给端收缩,G20峰会的背景下维生素的核心区域有可能会逐步出现超预期的供给端冲击,而环保严厉的大背景下整体行业进入壁垒被大幅提高,一定程度上可能缓解了供应商在产品提价的后顾之忧。

     显然,维生素已经不是反弹而是迎来行业反转了!一轮超过2007年的维生素大牛市在全球央行大放水中开始了!

个股:

1、新和成:是国内最大、全球第三的VA生产企业且原料柠檬醛自产,VA粉产能6000T,VE产能15000T,VD3产能11250T。有券商预计公司每年能从涨价中获利10-20亿,加上香精、蛋氨酸等新产品,明年每股收益有望达到2元,增长五倍以上,就算20倍PE,也值40元,游资炒一把做到60元也正常,真是抗熊好品种!

2、亿帆鑫富:是目前世界上技术最先进,生产规模最大的维生素B5企业,年产能8000T,价格从60元涨到360,数钱数到手抽筋!股价已经创历史新高,将会高了又高,涨到100不意外。此股现在10送15、同时又收购海外一家生药企业。可惜现在是熊市,要是去年那样的大牛市,绝对干到200、300。

3、花园生物:VD3寡头 

4、兄弟科技

5、金达威

6、浙江医药

7、安迪苏

    由于个股此前有一波较大的涨幅,建议在震荡调整的缩量阶段介入,一部分中线持有,一部分短线高抛低吸反复运作,预计今年会有一波业绩驱动的主升浪。

 

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