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赵丹阳:现在是投资中国的好时候  

2014-01-07 18:50:27|  分类: 大势分析 |  标签: |举报 |字号 订阅

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私募教父赵丹阳投资交流会讲话

  (中国基金报记者将赵丹阳1月3日现场讲话内容整理,未经赵丹阳本人核实。讲话中少数指数、股价等细节数据,查询后进行细微调整。)

  很高兴在这里和大家见面。首先,澄清一点,我不是什么私募教父,我觉得中国还没有人可以称得起这个名字的。我只是一个普通的专业投资者和专业的私募基金管理人。我今天和大家分享一下过去若干年投资的想法和看法。

  中美是互联网应用最好的两个国家

  大家可以看到,互联网的出现使人类社会的劳动生产效率进入加速增长期。从公元0年算起,过去两千年里,人类社会发生了几次革命。第一次是蒸汽机革命,也就是工业革命,蒸汽机的出现,人类克服了以前依靠人力、马力等动力局限,有了蒸汽机,可以借助煤炭、石油的动力;第二次是电的革命,人类社会的各类应有都有了提升;第三次就是从上世纪80年代开始计算机包括最近的互联网革命。

  在每次人类社会的革命里面,人类社会的生产效率都是呈一个加速的上升期。人越来越聪明,越来越脱离自然界对人类自身局限的约束。人类可以登上月球,中国的登月计划也已经开始了一部分,人类未来向世界方方面面以及宇宙的扩张,都是人类的聪明才智的体现。

  最近几十年互联网的应用,使得人类社会向前发展急剧加速。我们觉得处于这样一个年代里面,是非常幸运的,大家可以看到过去十年互联网对人类社会带来的巨大影响。比如说中国的淘宝,我们平时上网资讯的发展,手机、移动互联网,人类社会的改变非常巨大。

  在信息技术革命里面,尤其在互联网革命里面。中国和美国是全球应用最好的两个大国,我们有理由相信中国未来在互联网领域里面可以表现得非常好。

  2020年左右,中国将全面超美

  大家可以看到,美国大学教授安格斯·麦迪森教授的统计,在公元0年和1000年的时候,印度是世界上GDP最大的国家;然后在公元1000年以后,相当长的一段时间里面,中国是世界上GDP最大的国家。当然,后来美国是在1950年以后,占全球GDP的比例是很高的,最高的时候占比达到30%。

  现在中国人均GDP是6000美金,美国是51000美金。人均6000美金,基数还是比较低的,我们相信未来十年,中国的人均生产效率提升还是会大大快于美国,中国还是处在一个高速增长期。任何力量、任何国家都无法阻挡中国迈向全球第一的步伐。可能这样说大家没有什么感觉,大家可以想象,如果2020年之后,中国赶超美国,变成全球第一的时候,会发生哪些事情。

  中国将是全球最大的进出口国,全球资源将围绕中国配置,可能到时候,全球的石油、煤炭、铜、铁,所有的这些矿石,可能进口都是围绕着中国进行的。包括粮食、棉花,就像美国在过去几十年一样。

  最近几年,尤其最近五年开始,虽然美国还是全球最大的进口国。目前中国是全球第一大出口国,第二大进口国,但是未来几年,到2020年左右的时候,中国将全面超美,将成为全球最大的进口国和出口国。

  届时,全球所有的海运、所有的贸易往来、所有的经贸,都围绕着中国进行组合。中国届时会是全球最大的新兴消费市场。大家知道,中国有13~14亿人口,美国现在是3亿人口,欧洲差不多也是3亿,日本不到2亿,总共算8亿人口。

  中国一旦崛起,中国的中产阶级的数量,将是美国加欧洲加日本的总和,那是多么大的一个市场!大家可以想象,任何一个公司,只要在中国称王,在中国某一个行业里面变成老大,你将是全球老大。就好像现在很多美国公司一样,只要在美国是老大,他就是全球老大。

  那么可能到2020年的时候,可以在中国成为最大,比如说是中国最大的保险公司、中国最大的银行、中国最大的消费品公司,那他可能就是全球最大的公司。那时候,世界上所有的企业,只要离开中国,都不能称之为全球企业。

  第三,由于全球的资源配置将会围绕着中国进行的话,产业进入中国,那么世界金融中心可能会由今天的纽约、伦敦转移到中国的香港、上海,因为金融一定是要跟产业走的,一定是要服务于产业的。

  到时候,大家说全球最繁华的金融中心,也不会说纽约和伦敦,小孩子也不会说都跑到纽约、伦敦去上学,都是跑到中国的北京啊、香港、上海来上学。

  下一个,我们估计中国会成为全球最领先的高科技中心。中国的互联网技术,现在是仅次于美国,在全球排第二。而且我们相信中国会继续保持这样的领先地位,就好像中国会出现一批批类似华为这样的企业,走向全球,一批批行业里面的中国企业,在全球都是霸主。

 

  海外归来看A股

  

  去过印度的人就知道,印度这个国家,诚信体系,包括治理结构是非常糟糕的,我们通过对印度、美国、越南的投资,现在回来对中国,对这个国家更有信心,对全球的市场有个更深刻的认识。过去十年,我们赤子之心价值投资基金(香港)的涨幅是943%。

  中国股市再度进入捡便宜时刻

  大家可以看到,回顾上证综指的走势图。1995年之前,93、94年样本太少。我们从95年开始算起,96年有一波大牛市,97年、这是99年行情,这是一个大型的4年牛市,然后从04年之后,05年股改跌破1000点,998点,然后一波大牛市,涨了5倍。2007年11月,市场进入到疯狂,整个PE达到60多倍,整个PB在7.2倍,然后上证综指从6000点下跌下来。然后09、10年技术反弹。这是一轮漫长的熊市,把大家折磨的都非常痛苦。当然,今年投资创业板股票的投资者除外。

  2008年底(A股)跌的最低的时候,市盈率还在15、16倍,到现在市盈率在10倍左右,从市盈率来看,现在是1995年以来的18年来最便宜的市场。投资就是人弃我取,现在就是捡便宜货的时候到了。

  现在的上证综指的,市净率在1.2、1.3倍,也是过去18年里面最便宜的时候。可能追溯到1991年、1992年也是最便宜的时候。我们觉得现在上证综指又到了当年1000点的时候,甚至比那时候还便宜,可能历史上又一次大的机遇又呈现在我们面前,这时候,我们应该又像当年一样,鼓起勇气、鼓起信心,重新要做战斗的准备了。

  但是我们可以说,A股经过六年的大型整理,A股的跌幅平均大概,上证综指的跌幅从6124点跌到1664点,跌幅73%。现在是2100点附近,股票是实物资产,算上过去几年的通胀,现在实际跌幅是71%,

  作为一个大型国家的股票市场,尤其中国每年GDP增速还有7%、8%,71%的跌幅是很惊人的。加上这几年的通胀,若是不考虑官方统计,大家实际感受的通胀,过去六年里面。中国的实质物价的涨幅,过去6年上证指数跌幅是会超过80%的。

  过去六年,中国的实质物价涨幅是非常惊人的,今天来看,在中国的大类资产,比如股票、房地产等,股票是处在最便宜的时候。

  重点关注三大产业:消费、医疗、高科技制造

  消费产业。首先我们说,中国有庞大的中产阶级基数,未来的中产阶级增加会很快,我们十八大宣布实施收入倍增计划。而在过去五年里面,中国的工厂里面的打工者,中低收入阶层,他们的工资涨幅平均有一倍。这对于中低阶层的消费品牌来说,实际上就是一个大牛市。现在保姆的价格这么贵,就是这个原因。过去五年,中低阶层的收入幅度是惊人的。

  中国家庭消费占GDP的比例是35%,而美国的占比高达70%。我们预计中国未来家庭消费会上升的非常快,除了中国经济成长、工人工资上升本身之外,我们相信中国未来家庭消费的比例会大幅上升。

  这就意味着中国将会由一个出口驱动国,变成一个内需驱动国。未来可能中国的中产阶级,他们吃什么、喝什么、用什么,那么他们就是非常好的产业。中国将会出现全球市值较大的消费品公司。可能未来全球最大的调味品公司、最大的酱油公司、最大的醋公司、最大的饼干公司,都会从中国诞生。中国有这么大的中产阶级,所以对我们来说,消费产业会是赤子之心重点投资的方向。

  第二个是健康医疗产业。2020年,中国将会进入人口的顶峰期,中国将会进入老龄化社会。人在70岁以后的医疗支出占到人的一生的一半。我觉得现在都不用到70岁。

  健康医疗产业,未来是要呈爆炸式增长的一个产业。人变老以后,医疗消费是年轻的时候不知道多少倍,可能几十年的消费。这个产业,我们觉得是非常好的一个产业。

  我们还有其他一些看好的产业,像互联网现在是应用非常广泛的,新兴产业的革命,这里面我们也会做一些研究。金融业,如果接下来牛市到达的时候,金融业有一些板块会表现非常好。

  高科技制造业,中国有一些独特的、在全球都有垄断优势的高科技产业。还有一些独特性的公共事业,我们一般不喜欢公共事业,公共事业,长期看就是一个债券,中国这么高的通胀,长期来看,这个产业不是一个好产业,但有一些有独特优势的公司我们会考虑。还有一些其他产业。

  

    现在投资具备天时地利人和

  古人云,做一件事情,要天时地利人和。

  这几年尤其在国外居住生活后,回头看中国,我觉得看得会更客观一些。以前呢,生在中国可能都是看到一些弊端啊问题啊,但到国外尤其在印度,印度我们投资两三年后,看法不一样了。印度在1980年左右时候,人均GDP有400多美金,而中国只有200多美金,印度比中国富裕多了。现在去印度,中国已经远远超过印度了。

  我们请了几个印度的同事(研究员),我在非洲也住过,待过一年。印度人还是真是不一样,印度人非常的聪明。我在纽约住的时候,和华尔街的一些朋友来往,印度人无论在华尔街还是在硅谷,表现都比我们中国人要好。

  后来我看到这么聪明的一个民族,我为什么不去他们那投资呢。然后我们到印度投资了两三年之后,我们对那个国家了解的越多,对那个社会了解的越多,我们最终暂时性放弃了投资印度。印度的制度对他的约束非常之大,印度的体制、印度的国家政治体系,对他的国家的发展,有很大的制约。印度的精英非常苦恼,因为整个的官僚体系,让他们没办法做事情。

  所以说,我们觉得在国外投资了若干年之后,回头看中国,我们觉得很幸运。生活在中国,我们见证了中国从一个非常贫穷的国家,发展到今天,可能在5-10后,就要变成一个全球第一大GDP的国家,全球最强大的国家,我们觉得很幸运。

  天时:互联网驱动下人类社会高速发展

  生在此时的中国,我们是非常幸运的一代。为什么,互联网,这是对人类社会的一次革命,我们刚好也赶上、碰上了。我们亲眼见证了互联网对人类社会的各种影响,到现在网购,互联网的各种资讯,包括前两天我去北京一个3W咖啡吧,看小米电视,估计以后都没人看传统的电视了,以后想看什么节目就看什么节目。不愿意看的节目,我们就不用看了。互联网的驱动下,人类社会是一个加速增长期,在我们这代遇上了。

  地利:全球大的经济体里面中国表现最好

  第二个是地利,我们处在今天的中国,是在全球大的经济体里面,美国、印度、欧洲、日本加中国,这几个全球大的经济体里面,中国是处在一个非常有利的位置上。所以从地利上讲,我们觉得,我们今天投资于在中国,是非常幸运的。

  人和:十八大后,市场与法治驱动中国前行

  第三个是人和,十八大后,中国有两个驱动,一个市场、一个法治,当中国开始走向法治的时候,中国我们所有的国民,可能未来几年大家都不会移民国外了,包括我身边就有朋友讲准备重新又创办企业了,大家对中国未来法治越来越有信心了。天时地利人和,是我们今天投资中国非常好的时候。

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