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沈阳机床:大国重器,技术与商业模式同步创新的智能先锋  

2013-11-17 12:16:39|  分类: 公司研究 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    从央视《大国重器》中看到沈阳机床,转型是艰难的,成效是明显的。但传统企业也不是没有优势,一是有现成的制造能力,二是有技术基础,三是手头有一定的财力,同时资本市场也给了大力支持(融了12亿)。沈机这次极可能上演困境反转,这种困难反转对股价的刺激是绝对超预期的。如反转成立至少是创历史新高,而一旦创新高就进入资金推动,趋势的力量会让股价涨到难以想象的高位。作为大国重器的沈阳机床,极有可能成为未来的十倍股。作为先进制造业的代表,500亿市值并不过分,关键是公司的管理能否释放出应用的利润。这是今后关注的重点。
沈阳机床:大国重器,技术与商业模式同步创新的智能先锋 - 大管家 - 大管家的博客
 技术面观察,调整长达八年,但并不是调整时间长就一定会上涨,我们看好它的根本原因在于公司已经在关键技术上取得突破及商业模式上的创新。

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多年来几乎没有机构和媒体关注它,只找到一份研报及一份报道,呵呵,估计彼得-林奇会很喜欢这样的公司,财务状况也不错,手头有13亿现金。

1. 业绩仍在调整期:2012年公司与台湾、日韩的企业竞争,销售政策激进导致应收账款上升,12年按照应收账款5%计提坏账约9700万,影响了公司净利润。13年一季度公司收入和净利润下降18.3%和48.7%,主要是非经常性损益减少。公司正在进行产品、经营、组织结构三方面调整。2012年全年公司新增订单70亿元,公司目前在手订单约80亿元,新增20多亿。新接订单虽然同比有所下滑,主要是机床行业整体不好,但垮掉一批企业后有利于公司进行行业整合。

2. 飞扬数控系统自配将提升公司毛利率:公司已开发出核心设备飞扬数控系统,主轴也能部分自配。数控系统占成本的20-50%的成本,人工20%,其他20-40%。飞扬12年卖了200台,价格是日本Fanuc的1/3。公司数控机床占比上升,公司去年还上调了钻镗类机床价格,以上原因导致公司毛利率上升。

3. 公司产品加速走向中高档化:预计未来国内中高档机床占比将由现在的30%上升到70%,高档数控机床销量增速将在30%左右。公司发展重心已移至中高档数控机床:与德国希斯公司合作生产重大型数控机床,新五类产品主攻中高档市场,普通机床逐渐OEM外包。预计2015年重大型数控机床、新五类产品和普通机床销售占比分别为25%、40%和20%。

4. 增发成功后财务费用将下降。公司公告通过定向增发募集约12.3亿元,将用于提高重大型数控机床和新五类产品产值约50亿元,另外募集资金6.3亿用于偿还贷款以优化财务结构。公司财务费用是由高资产负债率导致,我们判断随着增发后偿还短期贷款,行业景气度回升后应收帐缩小,公司财务费率将下降。公司13年经营目标是80亿收入及1亿元净利润,本预算并未考虑财务费用下降及政府补贴等因素。

5. 管理费用与销售费用会下降:13年高管工资会降低一些,工人人数通过转岗压缩至7成。12年公司参加了4个展会,推广费用高。公司已经建成19家4S店,单店投资约5000万元,是代理商自己出钱。13年公司计划再开20个4S店。目前公司产品通过渠道销售的占90% (注:4S店销售占总量的40%),直销10%。

6. 投资建议:预计公司2013-2014年EPS为0.30和0.40元,对应PE为19倍、15倍,公司增发价格为5.58元,目前股价低于增发价,安全边际较高,看好公司2014年业绩改善,首次给予“增持”评级。

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“传统行业转型突围非常艰难,但基于互联网的智能制造有一定的未来发展的趋势。”11月3日,沈阳机床董事长关锡永在接受专访时表示。

  随着全球传统经济形势进入衰退期,装备制造业在经历了过去十年的高速发展后,传统技术走到尽头,加上互联网的出现,探求新的转型之道成为包括沈阳机床在内的整个制造业必须考虑的问题。

  谈及转型的初衷,关锡永对记者表示:“从2002年开始,中国就成为了全球第一大机床消费国,连续11年,从企业自身发展来看,沈阳机床2011年完成10.5万台机床,当时吓一跳,特别恐惧,这种持续的高速发展是不可能的,所以我们想出服务的存量,这是经济形势、技术发展和未来趋势共同决定的。”

  与此同时,外资装备制造商同样在谋求转型升级之道,并将更多的精力投放到智能制造领域。

  11月2日,在中外管理官产学恳谈会上,多家外资制造商对记者表示,随着新技术不断产生,全球制造业将会产生新的格局,智能制造将成为可能,而围绕客户服务则可能是竞争力的重建。

  艰难转型

  自2010年起,在机床行业还处于高峰期时,沈阳机床便提出了由传统制造商向现代工业服务商转型的策略,但效果并不明显。工程师出身的关锡永一番反思后总结认为,转型艰难的重要原因在于人的思维惯性,不愿意发生改变。

  随后,为了继续推进转型,沈阳机床在产品、产业和业务结构上做了新的调整,试图用新的制度和机制来保障转型的继续。

  关锡永介绍,沈阳机床在企业内部进行一系列调整,首先,产品结构进行调整,产品重新定位为物美价廉,并在核心技术上取得突破。其次,企业结构调整,在人力资源配置上,设立新的组织-工业服务事业部。再次,业务结构发展变化,开展以机床为核心产业,以客户为中心的多元化业务方向。

  据了解,到目前为止,沈阳机床在国内已经开设了50家4S店,未来还要开150家,这些都作为沈阳机床向现代工业服务商转型的配套实施措施。

  谈起智能化制造,关锡永直言,这对传统产业来说是个噩梦,依据传统方式已经走不通了,传统生产方式必死无疑。

  “未来十年一切皆有可能,最有可能的就是生产方式的改变,互联网技术的存在和信息技术交换的速度都会让其变成可能,传统方式要改变,而目前缺少的正是系统性的未来战略研究。”他说。

  而在互联网全球化的今天,这种变革将直接影响海外投资的方式,关锡永认为,未来互联网模式会出现新的商业模式,过去制造业的转移,一个是按照成本,二是市场,三就是技术,但面向未来,这三个因素可能不是根本原因,在互联网条件下全球化,和以前有一个本质的差别,这种差别并不在于制造者本身,而在于用户,在哪都可以给全球提供服务,不需要再去收购。因此,沈阳机床的海外发展将会依据自身的能力,能为海外客户提供服务的时候,再寻找当地的合作伙伴进行战略合作。

  在装备制造业整体发展趋缓的今天,行业内竞争变得越发残酷,对此,关锡永则有超前的看法,他表示,市场不是非彼即此,在大趋势到来之时,过去残酷的价格同行业竞争,可能会变成企业生态环境的竞争,竞争对手如果还用同样的方式拼杀只能双输,必须联合起来寻找新的模式和方向,未来三年全球经济环境会出现新的情况,规模大小已经不重要,重要的是共享一个生态体系。

  智能化趋势

  毫无疑问,工业互联网时代,人工智能、机器人和数字制造正在催生智能化制造,引领新一轮制造业变革。

  11月2日,作为全球最大的轴承制造商,美国铁姆肯中国区总裁施博胜(Peter M. Sproson)表示:“我们需要有一个非常智能的全球制造系统,不仅仅只是整合制造业方面,我们更需要从供应商的角度进行创新技术。”

  据了解,2012年8月,铁姆肯公司为美国“好奇号”火星探测机器人提供了关键轴承解决方案,此前,铁姆肯公司还曾为“勇气号”和“机遇号”火星探测器同样提供过超精密轴承解决方案。

  与此同时,西门子中国区总裁吴和乐(Dr.Marc Wucherer)也认为,制造业的未来是4.0的时代,这个时代有更多的智能制造产品,这个产品不仅仅是一种输入输出开关,而是会相互联系,并且非常安全,因为互联网会把整个流程做到最优化。

  他同时表示,智能制造的核心是为客户提供更好的服务,客户不光需要很好的产品,也需要非常快速的服务。中国的产业不断升级,未来面临很多挑战,包括成本不断提升、劳动力价格不断攀升,在智能制造方面,就应该更好地考虑客户的要求,进行量身定做,所以西门子把整个工业链分成四步到五步,包括设计、工程、制造、执行、运行、服务,都有很好的工具来运营整个产业链。

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